Состояние прямых инвестиций и слияний и поглощений в бумажной и упаковочной промышленности

Отчет о бумаге и упаковке

Устойчивые конечные рынки и воспроизводимый сценарий создания стоимости способствуют активной активности в сфере слияний и поглощений.

Флориан Мюллер, Самбит Патра и Дэвид Уоллер

Отчет

Эта статья является частью отчета Bain по бумаге и упаковке за 2023 год.

В секторе бумаги и упаковки за последнее десятилетие было заключено в два раза больше сделок слияний и поглощений относительно его размера, чем в обрабатывающей промышленности в целом. Этот шквал слияний и поглощений исходит как от стратегических инвесторов в бумагу и упаковку, которые заполняют пробелы в своих портфелях, так и от внешних игроков в сфере прямых инвестиций (PE), которые создают отдельную ценность за счет новых приобретений.

Исторически значительная стоимость, создаваемая инвестициями в ПЭ в бумажной и упаковочной промышленности, возникала за счет многократного расширения — то есть компании продавали компании по гораздо более высокой цене, чем они покупали, — что было обусловлено общим бурным ростом рынка оценки (см. Рисунок 1).

Однако сейчас мы переживаем трансформационный сдвиг, при котором многократное расширение больше не может восприниматься как нечто само собой разумеющееся. В дальнейшем стоимость будет все больше создаваться за счет роста доходов и особенно увеличения прибыли, а также генерации свободного денежного потока.

Учитывая эту тенденцию, ведущие компании используют призму инвестора, чтобы изучить себя со стороны как с точки зрения создания стоимости, так и с точки зрения возможностей слияний и поглощений. Эта перспектива помогает компаниям понять потенциальную привлекательность возможностей полного или частичного изъятия активов, а также любую потенциальную подверженность нежелательным подходам. Кроме того, взгляд на свой бизнес с точки зрения инвесторов, занимающихся ростом прямых инвестиций, может помочь компаниям полностью раскрыть потенциал независимо от активности сторонних инвесторов.

С 2007 года в секторе бумаги и упаковки было совершено более 2000 транзакций. Из них 84 составили сумму более 1 миллиарда долларов, а 11 - более 5 миллиардов долларов. Мультипликатор инвестированного капитала исторически был самым высоким в США, примерно в 2,2 раза выше, чем в Европе и в 1,5 раза, чем в Азиатско-Тихоокеанском регионе за последние 10 лет. С точки зрения субстрата сделки, связанные с бумагой, оказались наиболее прибыльными по сравнению с сделками с пластиком и стеклом (см. рисунок 2).

Шквал активности по слияниям и поглощениям был вызван важными конечными рынками, такими как упакованные продукты питания, товары для дома и фармацевтика, которые оказались устойчивыми в периоды спада и даже продемонстрировали устойчивые положительные темпы роста во время глобального финансового кризиса 2008–2009 годов и Covid 2020 года. -19 Авария, связанная с пандемией. Эта устойчивость, в свою очередь, стимулировала рост активности в сфере слияний и поглощений и рост интереса к частным инвестициям. Хотя устойчивость конечного рынка останется ключевым фактором, привлекающим инвестиции в упаковку в будущем, она также требует, чтобы инвесторы стали гораздо более активными в создании ценности за счет увеличения прибыли и роста доходов (поскольку многократное расширение больше не является чем-то само собой разумеющимся).

Исторически этот рычаг имел наименьшее влияние, но в будущем он будет становиться все более важным. Во-первых, необходима культура постоянного совершенствования, чтобы компенсировать такие препятствия, как инфляция, а затем можно увеличить прибыль. Ключевые элементы увеличения выручки включают ценообразование, основанное на стоимости (включая сквозное ценообразование), инновации и оптимизацию ассортимента продукции. Ведущие компании также добьются высоких результатов в таких областях, как закупки и операции, используя правильные активы для правильной продукции и сокращая время простоя оборудования.

Значительная стоимость также будет создана за счет роста доходов, особенно за счет слияний и поглощений, поскольку компании покупают и строят, а именно, покупая более мелкие компании, улучшая их производительность и увеличивая долю рынка. Среди возможностей, которые лидеры стремятся приобрести, — устойчивое развитие и инновации в сфере потребительских товаров, которые позволят им выделиться среди конкурентов и завоевать долю на рынках, которые в противном случае развиваются медленно.

Рынок упаковки по-прежнему очень фрагментирован во многих регионах, что открывает множество возможностей для слияний и поглощений в будущем. Малые и средние игроки создают возможности для консолидации и достижения лидирующих позиций на основных рынках или в привлекательных нишах. Уровень зрелости рынка слияний и поглощений различается в зависимости от субстрата. Например, металл и стекло достаточно консолидированы, тогда как пластик находится на полпути консолидации отрасли. Бумажная упаковка, такая как складные картонные коробки, возможно, предлагает самые большие возможности, поскольку она все еще относительно неконсолидирована.